新供需格式下，LED职业起色降临

阅历了2015年隆冬，2016年LED工业迎来了职业洗牌，工业格式逐渐明亮：职业集中度不断进步，大者恒大、强者恒强的局势益发明显。跟着需求发动，供应端整合，LED工业将回归理性，出资价值现已闪现。

上游：供货商缩短产能，求过于供在即。

（1）2015年LED阅历职业洗牌，上游芯片产能缩短。2010－2014年间，高额赢利、政府补助影响着我国LED厂商张狂扩张，导致一时间我国LED产能严峻过剩，产品价格也继续下降。在此布景下，2015年政府取消了对新增MOCVD的补助，补助收紧加之价格的急剧下滑使得LED芯片厂商大面积亏本，小厂商难以承受如此丢失而被逼退出、一起大厂商纷繁减产，LED芯片产能也因而大幅缩短。

（2）中小厂商扩产才能有限、利好芯片大厂。跟着LED芯片下流小距离LED显现屏和LED照明需求的大幅进步，2016年起LED工业景气量从头燃起，LED芯片大厂开端连续扩产。15年职业的洗牌和整合使得LED上游芯片厂商集中度进步，并形成了较高的职业壁垒，许多中小厂商难以实现有用扩产，LED职业新增的产能也将首要来自于国内大厂。

下流：多重使用叠加，下流需求扩张。

（1）小距离LED的商场扩张。跟着LED封装技能的不断更新与老练，小距离显现屏正在逐渐完成对现有DLP及LCD拼接屏的代替，LEDinside预估2016年室内小距离LED耗费数量将达290亿颗粒，2021年室内小距离LED耗费将达1898亿颗粒，年复合增加率高达46％。

（2）获益于白炽灯的全面停产禁用，人社部：招聘平台发布虚假招聘信！LED已成为通用照明的干流光源。依据《我国逐渐筛选白炽灯路线图》到2016年10月1日，我国将全面停产、禁用白炽灯，LED照明产品的商场浸透率会进一步进步，并保持稳定的增加率。

（3）轿车LED照明商场升温，成为新的增加点。车用LED照明产品毛利为一般LED产品的3－5倍，因为较大的商场规划和较高的产品附加值，轿车LED照明商场不断升温。

中游：LED提价传导到中游，具有规划优势的封装厂商将获益。

鉴于下流LED照明、LED显现屏和LED轿车照明的需求明显增加，中游LED封装的商场需求也连同增加，只不过相对于上游芯片封装工业增速相对慢一点升，据LEDinside统计数据显现，2015年中游封装范畴增加率为2％，2016年同比增加6％（而上游芯片同比增加9％）。而上游芯片的提价传导到中游封装厂家，使得有规划优势的封装厂商获益。

出资战略：阅历了2016年的革新与包围，咱们以为LED工业全面回暖，在新的供需格式下，主张重视LED工业链龙头个股：上游芯片：三安光电、华灿光电、乾照光电；中游封装：鸿利智汇、木林森、国星光电；下流使用：利亚德、洲明科技、佛山照明、欧普照明。

危险提示：LED工业供需结构改变不达预期，芯片价格继续下滑。

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